來源：中（zhōng）國環保產業協會

環保產（chǎn）業（yè）包（bāo）括城鎮和工業汙水處理，大氣脫硫脫（tuō）硝、除塵，土壤修複，生活（huó）垃圾處理、固廢處理及資源化（huà）利用，噪（zào）聲處理以及相應的設備生產，監測和以環境（jìng）影響評價為（wéi）代表（biǎo）的谘詢服務（wù）行業。環（huán）保產（chǎn）業以民企為主，占比超過九成。但自從2018年以來，不少環保企業開始出現資金鏈斷裂（liè）的危機，神霧環保、盛運環保、凱迪（dí）生態等多（duō）家民營環保企業（yè）更是爆發了債（zhài）務違約。在此背景下，多家（jiā）民營環保企業選擇賣身給資金（jīn）充裕（yù）的央企、國企（qǐ）。

筆者通過整理民營（yíng）上市環保（bǎo）公司與國有資（zī）本接（jiē）觸、聯姻、分手等案例，試圖就行業目前的現狀和（hé）未來趨（qū）勢進行一些分析及判斷，與產業界（jiè）同仁分享。

情投意合，終成眷屬

事件1：海澱國投控股三聚環保。2019年4月15日三聚環保（300072）發布公告，繼去年3月公司與海澱國投簽署協議接受其4億元財務資助之後，公司再（zài）獲15億元財務（wù）資助（zhù），期限為兩年，年利（lì）率為（wéi）5.225%。4月18日公（gōng）司全資子公司北京三聚（jù）綠源有限公司獲國家開發銀行北京分行近4億元不超（chāo）過10年期貸（dài）款（kuǎn），用於支持公司開展秸稈生物質綜合利用，消息發布後，三聚環保接連漲停。

北京市海澱區國有資產投資經營有限公司通過旗下北京海澱科技發展有限（xiàn）公司自2018年5月起增持三聚環保（bǎo）24800萬股，持股占比增加到29.47%。

事件2：中建啟明控股環能科技。2018年12月，經國務院國資委（wěi）審核，原（yuán）則同（tóng）意中建啟明協（xié）議受讓環能投資所持有的182,809,171股環能科技（300425）股（gǔ）份。2019年1月，環能科技發布股東信息，中建啟明已經持（chí）有環能科技1.83億股，占股本27%，成為公司（sī）的控股股東。

環能科技股（gǔ）份有限公司原名四川（chuān）環（huán）能德美科技（jì）股份（fèn）有（yǒu）限公司，以磁分離水（shuǐ）體淨化技術為依托，從事汙水處（chù）理工程服務。據企（qǐ）查查顯示，中國建築持有中建啟明100%股權。作為傳統的建築房地產企業集團，中（zhōng）國（guó）建築2017年排名世界500強第24位，此次控股環能科技後續還有哪些實質性（xìng）業務合作，值得市場關注。

好事多磨，是否（fǒu）仍有後續（xù）

事件3：碧水源擬引進川投集團。2019年1月11日，碧水（shuǐ）源（yuán）（300070）發布《股份轉讓暨戰略合作意（yì）向性協議》公告稱（chēng），公司控股股東、實控人文劍平，股東劉振國、陳亦力、周念雲及武昆，擬分別向川投集團轉讓公司5.69%、3.37%、0.91%、0.21%和0.52%的公司股份。上述5人合計擬轉讓公司10.70%股（gǔ）份，轉讓完成後，川投集團將成為碧（bì）水源第二大股東。

2019年（nián）3月1日，北（běi）京碧水源（yuán）科技股份有限公（gōng）司再次發布公告，表示（shì）與（yǔ）川投的戰略合作協議（yì）有效期已屆滿，因交易各方尚未簽署續期協（xié）議，且正式協議中部（bù）分條款尚未達成一致暫未（wèi）簽署股份轉讓正式協議，本意向性協議已失效。

事件4：川能擬參股盛運環（huán）保。2018年5月，四川國企川能集團、盛運環保、開曉勝簽訂協議，開（kāi）曉（xiǎo）勝將其所持13.69%股份全部轉（zhuǎn）讓給川能（néng）集團（tuán），以使後者（zhě）獲（huò）得（dé）盛運環保控製權，且對盛運（yùn）環保垃圾發電項目投資不低（dī）於156.75億元。

2019年4月（yuè）1日，盛運環保發布公告稱，川能集團已終止對公司（sī）的股權並（bìng）購工作。目前，宣城、濟寧項目與川（chuān）能集團的合（hé）作處於終止托管（guǎn）移交階段（duàn），除這兩（liǎng）項目外，其與川能集團尚未開展其他方麵的合作事宜。

事件5：湖南金（jīn）陽擬參（cān）股永清環保。2018年10月9日，永清環（huán）保（300187）發布《關於引進戰略投資者暨控股股東永清集團（tuán）簽署《投資合作框架協議》的公（gōng）告》，永清集團（tuán）擬向湖南金陽（yáng）投資集（jí）團轉讓其持有的公司不超過30%的股份。

金陽投資集團出資人為瀏（liú）陽（yáng）市（shì）人（rén）民政府，永清集團持有永清環保股份數量為4.06億股，持（chí）股比例為62.59%。本（běn）次股份（fèn）轉讓完成（chéng）後，永清環保的控股股東及實際控製人不發（fā）生變化。但到目前為止，此次轉讓並未得到確認。

分道揚鑣，選擇民營資本

事件6：興源（yuán）環境（jìng）最終選擇新（xīn）希望。2019年1月，興源環境發布公（gōng）告稱，浙江餘杭轉型升（shēng）級產業投資有限公司擬以現金4億元出資，杭州餘杭擬以不超過 6億元的（de）資產出資，向興源控（kòng）股增資，協助穩固其上（shàng）市公司大（dà）股東地位。值得關注的是，浙江（jiāng）餘杭實際（jì）控（kòng）製人為餘杭區國資委，杭州餘杭係（xì）餘（yú）杭區政（zhèng）府授權範（fàn）圍內的國有資產經營，兩者兼屬於國有控股。

就在大家（jiā）以為興源環境即將聯姻國資之時，2019年3月29日，興源環境發布公告稱，興源控（kòng）股將其持有的23.60%公司股份轉（zhuǎn）讓給新希望投資集團（tuán），轉（zhuǎn）讓總（zǒng）價14.49億元。新（xīn）希望集團的主業（yè）農牧（mù）、化工等行業。4月18日，興源環（huán）境發布《關於控股股東協議轉讓股份過戶（hù）完成的公告》。

據不完全統計，2018年初至今，神霧集團、盛（shèng）運（yùn）環保、東方園林、天翔環境、凱迪生態、中金（jīn）環境、美晨生態等12家民營上市環保企業（yè）向國企、央企出售或擬出售股權。為何這一（yī）年有如（rú）此多的環保上市企業（yè）萌生去意或尋求輸血？國資為何成（chéng）為其輸血的（de）首選？這種（zhǒng）現（xiàn）象是否在未來一段時間繼續發酵成為一種產業趨勢？

筆者（zhě）認為主要有以下幾個原因：

1、陷入危機的主體（tǐ）主要是從事公（gōng）用環境（jìng）領域的大型民企上市公司。2018年（nián）在國家防範金（jīn）融（róng）風險的大背（bèi）景下，整個社會的資本流動性趨緊，房地產、金融等行業也是（shì）資金鏈斷裂的（de）重點行業，股權轉讓、質押、債務融資活動頻繁（fán）。環保行業中重資產環保企（qǐ）業，比如工程類，深度參與（yǔ）PPP項目的企業資（zī）金鏈緊張，更易（yì）受到大環境影響。

同時，應（yīng）收賬款回款難導致現金流惡化，需要大規模輸血。如興（xìng）源（yuán）環境2017年營收不足37億元，目（mù）前（qián）地方政府（fǔ）拖（tuō）欠款已超50億元。桑德集團截至2018年11月14日，集團及其投資控股（gǔ）公司20個項目遭遇政府拖（tuō）欠款，欠款總額近（jìn）35億元。

2、有利於緩解民營企業融資難，融資貴問題。環保是一（yī）個公益性很強的政策性行業，民營企業占比超過九成，工程類項目大多需要墊資，而民營企業融資成本比國企高出至少5個百分點（民營企（qǐ）業的貸款利率達10-12%左（zuǒ）右，國有企業為4-6%），部分（fèn）企業為獲得（dé）貸款，利率甚至更高，不少民企老板拿自己的股權進行質押獲（huò）取銀（yín）行貸款。比如碧（bì）水源2018年的財務成本是2017年的3倍，通過與（yǔ）國企聯姻有利於降低融資成本。

3、與國企聯姻有利於市場競（jìng）爭。除了在融資方麵遭遇不平等對待，在政府作為甲方的生態環境項目（mù）融資和評標中（zhōng），地方政府明顯傾向於（yú）央企國企，民營環（huán）保企業隻能在央企國（guó）企拿到的項目中低價（jià）分包到其中（zhōng）的環保工藝部分，有的還要以企業墊資為條件，民營（yíng）環保企業在與央企國企的競爭中處於明顯的弱勢。如能與國資聯姻，有利（lì）於利用國企的背景參與市場（chǎng）競（jìng）爭。

4、國企增持有政策支持和市場需求。2018年5月，全國生態環境（jìng）保護大會（huì）在（zài）北京召開。習近平總（zǒng）書記在全國生態環境保（bǎo）護大會上強調堅決打好汙染防（fáng）治（zhì）攻堅戰，推（tuī）動生態文明建設邁上新台（tái）階（jiē）。隨後，生態環（huán）境部發布了實施七大標誌性戰役的通知，政策支持的力度空前。

部分國企（qǐ）隨即（jí）通過設立環保（bǎo）事業部，成立或收購獨立法人的環保公司等方式進入環（huán）保市場。此（cǐ）舉對（duì）國企來說有一（yī）箭雙（shuāng）雕的作用，部（bù）分國企從事的行業對環境有一（yī）定的破（pò）壞，比如（rú）化工、石化等行業，通過成立環保（bǎo）公司一方麵解決國企自身的環境責任問題，另一方麵又能在市（shì）場中獲得業績和利潤（rùn）。而對於中國建築這種工程類的（de）國企而言，通過（guò）控股民（mín）營上市環保（bǎo）公司這種方（fāng）式未來可以拓展工程業務產業鏈（liàn），且能“短平快”的效果。

展望未來（lái），情況（kuàng）是否（fǒu）已經發生（shēng）了變化（huà）？麻豆网站看以（yǐ）下幾個要素：

1、資金麵。根據（jù）中國人民銀行4月13日公布的（de）“2019年一（yī）季（jì）度金融統計數據報告”顯示，2019年一季度（dù）社會融資規模增量累（lèi）計為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸（dài）款增加6.29萬億元，同比多增1.44萬億元，可以看出，國家在資金方麵已經開閘，筆者（zhě）預計放水仍將持續，但水是否能夠留到環保企業中來，還有待觀察。

2、財政預算及市場規模。從3月（yuè）份財政部公布的中央一級的財政預算來（lái）看，大氣汙染防治資金250億，較去年增加50億，土壤（rǎng）汙染治理資金60億（yì），較（jiào）去（qù）年100億下降40億。2019年中央將適度增加地方（fāng）政府債券規模，特別是較大幅度增加地方政府專項（xiàng）債券規模。日前，財政部已將3月份全國人大批準2019年全年地方政府債務限額下達給地方。根據中國環境保護產業協會預測，實施七大標誌性戰役和土壤汙（wū）染治理環保投資總需求約為4.3萬（wàn）億（yì）元，投資直接（jiē）用於（yú）購買環保產業的產品和（hé）服（fú）務約1.7萬億元，間（jiān）接帶動環保產業增加值約4000億元，市場規模和需求將（jiāng）繼續釋放。

3、稅收政（zhèng）策。2019年3月20日，李克強總（zǒng）理主（zhǔ）持召開國務院常務會議決定，從今年1月1日（rì）至2021年底，對汙染（rǎn）防治第三方治理企業減按15%稅率征收企業所得稅。但據（jù）筆者了解，能（néng）享受到此政策（cè）的（de）環保企業並不多，優質的環保企業已經是（shì）高新技術企業，之前已經享受了退稅政策。因此（cǐ），此政策效果還有待觀察。4月12日，國（guó）家發改委環資司委托中國環境保護產業協會召集部分環保企業進行座談，了（le）解企業運行狀況，未來不排除有（yǒu）新的政策出台。

“麻豆网站相信最困難的（de）時間已經（jīng）過去。”這是某（mǒu）民營環保上市（shì）公司副總在座談會上的表態。但即使看到了希望，但問題還遠未到解（jiě）決的（de）時候。如果民營企業融資難、融資貴，應收賬款以及民營企業在市場競爭中無法獲得與國企同等待遇等（děng）問題不能解決，民（mín）營環保上市公司與國資的聯姻未來可能仍是行業發展（zhǎn）的重要方向。

2019年3月21日，啟（qǐ）迪桑德（dé）（000826）發布公告，河北雄安（ān）新區（qū）管理委（wěi）員（yuán）會、中國（guó）雄安集團有限公司、清（qīng）華大（dà）學、清華控股有限（xiàn）公司及啟迪控股於2019年3月（yuè）20日簽署《合作框架協（xié）議》，五方同（tóng）意本次合作後雄安集團或雄安新區管委會控股的基（jī）金與清（qīng）華控股並列成為啟迪控股第（dì）一大股東。